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【理财周报】君睿裕策系列_全球资产配置策略20171131

2018-03-02 15:33:48  来源:国泰君安  

姓名:何永律
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摘要: 


近期主题:

 

 

宏观环境:美联储主席下任人选落定,市场关注美国税改。美联储大概率12月再加息,市场已基本消化,各类资产基本延续此前趋势。中国央行联合银监会、证监会、保监会、外汇局等部门发布资管新规,金融防风险、去杠杆再出重磅政策,加之官媒喊话白马慢行,中下旬国内市场一度出现股债双杀。

 

美国方面,美国10月非农就业增26.1万人,失业率从4.2%跌至4.1%一线,这是由于劳动参与率从63.1%跌至62.7%,数据的偏差可能只是受到了飓风的影响,数据并未动摇美联储12月再度加息的预期。美国10CPI同比回落至2%。核心CPI同比增长1.8%,是今年五月以来首次上升,释放出积极信号。美联储下任主席人选本月落定,将由萧规曹随的鲍威尔接过耶伦的权杖,市场反应较为平静,美股维持震荡小幅新高趋势,债市收益率缓慢上行,贵金属等商品维持震荡。

 

欧洲方面,德国总理默克尔在联合其他政党组阁失败,主张举行新的选举,尽管短线一度打击欧元提振美元,但目前该事件尚未升格至影响市场主线的力量。

 

原油方面,因OPEC有望在月末会议上就减产达成一致,而沙特本月反腐风暴,加之多次强调应该延长减产,近期油价表现较其他商品强,预计后市美油将向60美元/桶发起冲击。

 

中国方面,10月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为51.6%,比上月回落0.8个百分点,达到今年均值水平。10CPI同比增长1.9%,鲜菜鲜果等食品价格回升带动CPI逼近“2”大关,10PPI同比增长6.9%,延续此前回升的趋势。本月中央行同银监会、证监会、保监会、外汇局五个部门,一起起草的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》正式向社会公开征求意见。资产管理新规基本上覆盖了银行、基金、券商、保险、信托全部门意味着总规模达到100万亿的大资管或许面临重新洗牌,金融防风险、去杠杆继续落实。受此影响,中下旬股债再现双杀。

 

当前全球经济继续处于缓步复苏期,但增速有放缓,通胀有上行迹象,是否形成趋势有待更多数据确认。整体而言,发达国家股市及债市收益率继续处于缓步上行趋势,得益于各国央行货币政策前瞻性指引,使QE逐步有序退出取得不“惊动”市场的成果,波动率处于历史低位。中国十九大后经济脱虚向实的政策逐步落实,金融去杠杆有利于经济长期健康发展,但短期令股债承压。四季度资金偏紧的局面也同样令债市承压,而债市历经去杠杆调整后正逐步显现配置价值,建议继续保持目前各类资产配比不变。

 

货币类:货币政策保持中性偏紧,保守型投资者继续维持高配;

 

债券类:美联储启动缩表进程,12月加息高概率,但中国央行大概率不会跟随美联储加息。金融去杠杆,防风险基调未变,短期去杠杆压力利空债市,但防风险不意味着人为制造风险,目前债市已逐步显现配置价值;

 

股票类:十九大树立信心,货币政策趋稳。稳健型及以上投资者建议继续标配量化对冲及其他偏股型产品,短期震荡后慢牛格局或仍延续;

 

商品:OPEC及非OPEC限产渐显成效,激进型投资者继续标配原油相关投资标的。

 

海外投资:VIX继续位于低位,美股随时可能深调,稳健型及以上投资者建议继续低配海外高收益债券类QDII



 

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