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【理财周报】君睿裕策系列_全球资产配置策略20171031

2017-10-31 11:16:00  来源:国泰君安  

姓名:何永律
电话:021-38674983
执业证书编号:S0880614070004


摘要: 


近期主线



本期策略


宏观环境:本月市场关注重心落在了美联储主席下任人选。而欧洲央行宣布的月度购债缩减规模符合市场预期,且行长德拉吉讲话跟随了耶伦的鹰鸽兼备的风格,月末美元走强,黄金、商品承压,而全球股市由于经济持续复苏继续维持强势。中国方面,举世瞩目的十九大胜利闭幕,为今后五年的改革和发展定调。


美国方面,美国9月非农就业人口意外下降3.3万人,为2010年来首次下降,失业率持续走低至4.2%。另外,时薪环比增长0.5%,好于预期0.3%;美国9CPI数据公布,9CPI环比增长0.5%,创1月份来最大升幅,但略低于预期0.6%。由于美联储下任主席人选未定,市场密切关注候选人的动向,特朗普料将在偏鸽派的鲍威尔、鹰派的泰勒与鹰面鸽心的耶伦三者中选择,美元自然随着三位候选人的胜率增减而波动,并影响股、债及商品市场。目前市场延续美联储11月维持利率不变,而12月将再度升息的预期。但预期内的事件已不是重点,重点仍在于明年谁将执美联储牛耳,及继任人选的货币政策立场。


本月欧洲央行宣布从20181月开始,月度购债规模从600亿欧元减少为300亿欧元,并维持到20189月,符合市场预期。此前一次的调整是在今年4月,月度购债规模从800亿欧元降为600亿欧元。但同时欧洲央行明确表示,如果情况有变,购债的时间将会进一步延长。由于减债规模符合预期,而央行行长德拉吉讲话学习了耶伦的鹰鸽兼备风,欧元受挫助长美元反弹。


商品方面,由于美元本月逆袭,与上月类似,本月除原油等少数品种外,多数商品冲高回落。OPEC与非OPEC产油国9月石油减产执行率达到120%,创20161130日宣布减产行动以来新高,油价受益走势偏强。


中国方面,9月中采PMI52.4,较上月上行0.7个百分点,创近年新高。财新PMI51,较上月下降0.6。中采PMI与财新PMI再度明显背离。9CPI同比上涨1.6%,相比上个月略微回落0.2个百分点,环比上涨0.5%;工业生产者出厂价格PPI同比上涨6.9%,涨幅比上月扩大0.6个百分点,环比上涨1.0%。本月国内市场关注重心在党的十九大,十九大报告提出,中国特色社会主义进入新时代,我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。对于经济而已而言,这一提法的改进将指引中国今后若干年指导方针。同时十九大完整勾画了我国社会主义现代化建设的时间表、路线图。受信心鼓舞,沪指站上3400,但结构分化较严重。


目前全球及中国经济处于相对平稳复苏期,通胀压力不大但有上行压力。随着全球经济稳步复苏,美联储率先加息和稳步退出QE(渐进式缩表),其他发达国家央行也准备陆续跟进关闭水龙头,整体而言对通胀受益类资产不利。当前需关注美联储主席换届人选对美国货币政策进程的影响,以及处处受阻的特朗普能否在税改方面取得进展。当前可继续维持之前资产配置比例不变,静待这两个不确定性的继续明朗。潜在风险因素为东北亚局势。


货币类:货币政策保持中性偏紧,保守型投资者继续维持高配;


债券类:美联储启动缩表进程,12月加息高概率,但中国央行大概率不会跟随美联储加息。四季度料资金面仍中性偏紧,债券型基金对于保守型及谨慎型以上投资者仍有配置价值;


股票类:十九大树立信心,货币政策趋稳。稳健型及以上投资者建议继续标配量化对冲及其他偏股型产品,需注意11月中上旬后回落可能;



商品:OPEC及非OPEC限产渐显成效,激进型投资者继续标配原油相关投资标的。


海外投资VIX继续位于低位,美股随时可能深调,稳健型及以上投资者建议继续低配海外高收益债券类QDII 



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