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【国君宏观】化解风险,制造业再繁荣——点评724政治局会议

2017-07-25 13:30:00  来源:国泰君安  

2017-07-25 宏观长春

文/国君宏观团队

联系人:花长春、罗志恒


事件:中共中央政治局7月24日召开会议,分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。


点评:

1724政治局会议中值得关注的内容:1)要积极稳妥化解累积的地方政府债务风险,有效规范地方政府举债融资,坚决遏制隐性债务增量;2)整治金融乱象,加强金融监管协调;3)稳定房地产市场,坚持政策连续性稳定性,加快建立长效机制;4)适度扩大总需求;5)要站在经济长周期和结构优化升级的角度,把握经济发展阶段性特征,保持头脑清醒和战略定力;6)处理好稳与进的关系,稳定压倒一切。


2、总体上本次会议延续金融工作会议的精神,化解风险隐患贯穿其中。1)财政与金融风险密切相关,金融监管加强及去杠杆必然要清理整顿财政,否则财政的软约束会自发助长金融风险,与今年来首次问责地方政府、重申禁止违法违规举债、禁止利用政府购买服务违规举债及金融工作会议提出“举债终身负责”一脉相承,可能对下半年的基建产生一定压制;2)加强金融监管协调,从一行三会贯彻金融工作会议精神的情况看,三会积极表态,围绕“国务院金融稳定发展委员会”开展监管协调;3)房地产部分并未有新的表述,提到政策连续性和加快长效机制,预计当前较紧的调控政策将持续至明年二季度,从近期广州等12个城市建立租赁市场、加快租赁住房土地供应看,正在积极落实稳定地产市场。

3、时隔半年重提“适度扩大总需求”。去年底的政治局会议和中央经济工作会议均提出“坚持以推进供给侧结构性改革为主线,适度扩大总需求”,但“适度扩大总需求”在一季度的政治局会议中没有提到,此次的表述又回到去年的精神。


4、未来,经济最大的亮点在于“制造业再繁荣,结构性复兴”。我们已上调三季度GDP增速至6.8%,全年GDP上调至6.8%。下半年出口将继续改善,房地产投资下行增速放缓,但基建增速可能受到影响。经济最大的亮点在于将出现制造业再繁荣和结构性复兴,体现在制造业的投资和利润较好、制造业中尤其以高端装备制造业表现较好。在利润改善、全球朱格拉周期和国内设备更新需求的带动下,制造业投资将持续上行;微观指标上现金流改善、行业集中度提高、资产负债率下降均支持制造业可能迎来一轮再繁荣和结构复兴。




国泰君安证券宏观研究团队

花长春

研究所全球首席经济学家/宏观团队负责人/日本一桥大学公共政策(公共经济学)博士

长期从事经济与金融的研究工作,曾就职于野村证券国际(香港)担任中国经济学家,以及香港金融管理局(HKMA)、国际货币基金组织(IMF,香港代表处)和亚洲开发银行研究所(ADBI)从事宏观经济的研究工作。曾经发表过诸多关于中国经济与金融的研究成果,包括中国房地产市场、地方融资平台、过剩产能出路、货币政策的转型框架、人民币国际化路径等方面的宏观、金融研究报告。2016 9月回到内地工作,正式入职国泰君安证券股份有限公司,进入研究所工作。


张捷

宏观分析师/中国财政科学研究院财政学博士后

中国财政科学研究院财政学博士后,中国社会科学院金融学博士。宏观经济研究从业经验六年。曾获证券业协会科研课题一等奖、第53批中国博士后科学基金面上资助二等奖;合著《中国金融安全的多向度解析》、《创新风险保障:中国金融发展安全观》等著作;参与“构建金融稳定的长效机制研究”等多项国家社会科学基金重大、重点项目;在《经济学动态》、《财经研究》等国内外期刊上发表论文数篇。近年主要研究领域为金融周期理论。


解运亮

宏观分析师/中国人民大学经济学博士

曾供职于中国人民银行货币政策司,从事宏观经济和货币政策监测分析工作,参与完成中财办、人民银行、商务部等多项重点研究课题,曾获中国人民银行重点课题一等奖。作品见载于《新华文摘》、《人大复印报刊资料》、《华尔街见闻》等知名期刊媒体。


罗志恒

宏观分析师/中国财政科学研究院博士研究生

中国注册会计师,著有专著、散文、诗词及长篇小说约250万文字,于核心期刊发表文章若干,擅长财税分析。


魏凤

宏观分析师/南开大学世界经济硕士

CFA,经济学背景,三年以上宏观经济研究经验,逻辑清晰,在实体经济、宏观流动性等方面有扎实积累。

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